(资料图)
美国利率政策将进入混沌期,短期金价偏强震荡。近期美国新增非农就业连续两月环比上行,在强劲的就业需求下,美国居民的工资增速也维持在较高水平,劳动力成本高位导致美国核心通胀居高不下。但美国PMI数据表现不佳,制造业PMI长期低于荣枯线,非制造业PMI也已经跌至荣枯线附近,失业率存在上行风险,短期经济韧性不改未来经济下行压力,同时本轮美联储加息后自2022年7月份以来,期间利差持续处于倒挂状态,且5月份以来呈现进一步走阔迹象,暗示经济衰退预期不断强化,当前美联储利率政策处于混沌期,复盘历史同期阶段,金价在相同时期走势呈现震荡偏强。
通胀韧性不可忽视,滞胀周期中易涨难跌。复盘美国70-80s滞胀,金价涨幅达14倍,滞涨时期高通胀压制经济增长,长债利率受到经济衰退的影响长期处于低位,黄金涨幅明显。回顾滞胀成因,我们认为本轮经济周期中的超宽松的货币政策与商品、劳动力的供给端矛盾与滞胀时期存在相似性,疫后超发的流动性对通胀深度传导,而供给端劳动力短缺以及能源资本开支不足的问题难以解决,有力支撑通胀韧性,黄金作为保值的实物资产,易涨难跌。
央行购金持续,支撑金价中枢上行。央行黄金储备的作用在于为本国的货币信用背书,复盘来看,黄金储备量与金价之间整体呈正向关系。美联储货币超发后,为稳定本国币值、汇率稳定、避免货币信用危机,各国央行购金需求增加,但央行购金速度低于货币超发速度,黄金储备占比仍处于历史低位。2023年Q1央行购金仍同比大幅增长,购金热度不减,预计央行购金或将演变成中长期现象,成为影响黄金需求的重要变量,支撑金价中枢上行。
白银:光伏用银带来需求弹性,关注金银比。金银比为观察白银价格走势的重要指标,1980年至今,银比中枢大部分区间在40-80之间运行,当前金银比接近区间上限。此外,白银的工业需求占总需求比例在50%以上,其工业需求的复苏可带来金银比收敛,复盘历史,金银比与PMI呈现反向关系,目前美国制造业PMI仍处于下行期,后续应重点关注PMI的企稳回升,带来白银金融属性和商品属性的共振。此外光伏用银量的高增也带来了供需的紧张,预计光伏用银在白银的需求占比将逐步提升。
投资建议:考虑加息对金价压制趋缓,全球央行购金需求的长期推动下,2023年全年金价或将维持中枢上移趋势,我们推荐黄金板块的β属性投资机会,同时应该关注光伏行业的快速发展带来的白银供需的紧张,重点推荐山东黄金、银泰黄金、招金矿业、中金黄金、盛达资源。
风险提示:海外地缘政治风险、美国通胀失控、央行购金不及预期。
(来源:民生证券)
粉丝特惠:好股票APP五个热门产品任选一款,体验五天!欢迎下载注册体验!
标签:
仓储物流“成渝圈”如何乘势而上? 12月3日,连接昆明和万象的中老铁路全线开通运营,被惠及的显...
两件西周青铜簋时隔三千年成功配对 考古工作者介绍,这个铜簋的盖、身分别时隔40余年出土,纹饰...
“医保砍价”不是一个人在战斗 晁星 “我眼泪都快掉下来了”“每一个小群体都不该被放弃”…...
“购物成瘾”真的是一种病 刘艳 牛雅娟 本周日即将迎来“双十二”促销季,很多人又开始摩拳...
因迷恋山间风景,一男子在甘孜州稻城县海拔4000多米的无人区迷失方向,随后与同伴失联。12月的稻城...
嫌疑人DNA信息比中后,成都市公安局刑侦支队技术处DNA实验室民警白小刚一下坐在凳子上,恍惚迟疑间...
一批反映南京大屠杀历史的新书发布 新华社南京12月7日电(记者邱冰清、蒋芳)“以史为鉴,开创未来...
我在现场·照片背后的故事|电影《亲爱的》里面没有的结局,在我眼前“上映” 12月6日,在深圳市...
冥想?泡脚?不如听听助眠音乐 晚上睡不着,白天睡不醒,成为最贴合都市人群的“睡眠画像”。随...
养老话题 老年教育面临缺口 “终身教育”潜力无限 【现实挑战】“新老年”群体愿意在培养兴...
孙海洋被拐14年儿子如何找到的? 警方侦办另一宗拐骗儿童案时发现线索,通过人像比对、DNA确认找...
北京天文馆、圆明园将对未成年人免费开放 12月6日,北京天文馆发布通知称,12月8日起试行对未成...
今年全国粮食总产量再创新高 连续7年保持在1 3万亿斤以上 根据对全国31个省(区、市)的抽样调...
斑块软的很危险 硬的就无碍? 血管里的“垃圾”分类 赶快学起来! 一项最新研究显示:中国...
诺西那生钠注射液大幅降价 聚焦医保谈判背后脊髓性肌萎缩症家庭 医保目录公布那天 好多家长都...
抖音“窗花剪剪”遭抄袭 被判获赔20万元 法院认为“窗花剪剪”的这种表达方式理应受到《著作权...
公安机关近日侦破3起拐卖儿童案件 失散十几年 3组家庭终于团圆了 北京青年报记者12月6日从公...
2021年度十大网络用语发布 本报讯(记者 路艳霞)作为年度“汉语盘点”活动最具网络特色的组成部...
北京天文馆向未成年人免费开放 本报讯(记者 牛伟坤)北京天文馆对票价免费及优惠政策作出调整:1...
2021北京百个网红打卡地发布 本报讯(记者 李洋)2021北京网红打卡地推荐榜单昨晚正式发布。自然...